Курс доллара во время птичьего гриппа

ВОЗ признала мировую пандемию коронавируса, экспортёры начали новый виток ценовых войн, а Дональд Трамп запретил въезд в США из Европы. Это лишь несколько основных новостей, из-за которых в четверг курс рубля обновил очередной минимум. Ситуация на валютном рынке становится всё более напряжённой. Какие отметки для курса рубля могут быть критичными, сколько будет стоить доллар и какие меры поддержки способны остановить падение российской валюты?

Как пандемия коронавируса отразится на курсе валют

Ситуация с коронавирусом оказалась намного серьёзнее, чем предполагалось ещё месяц назад. Всемирная организация здравоохранения признала, что началась мировая пандемия. Это серьёзный сигнал о том, что давление на темпы роста мировой экономики может быть масштабным. Такое мнение высказал финансовый аналитик компании "БКС Премьер" Сергей Дейнека. По его прогнозам, если распространение вируса в ближайшее время не пойдёт на спад, то рост глобального ВВП может замедлиться до уровня, близкого к 1%.

— При этом градус негативного влияния на экономики разных стран во многом будет зависеть от масштабов и скорости распространения CoViD-2019 среди населения каждой конкретной страны, — уточнил Сергей Дейнека. — Однако для ряда стран, причём не только развивающихся, но и развитых, усиление пандемии может стать причиной перехода экономики в рецессию. На наш взгляд, в обозримой перспективе ситуация на рынках, в том числе валютном, останется напряжённой.

По прогнозам аналитика, если нефтяные цены продолжат опускаться к отметке 30 долларов, рубль продолжит падать. Он не исключает, что курс российской валюты к доллару в этом случае может уйти в диапазон 75–80.

— Российская валюта вплотную приблизилась к крайне важному уровню сопротивления — 75–75,3 рубля за доллар, который она пыталась преодолеть во время кризиса 2016 года, но безуспешно, — обращает внимание эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев. — Это своего рода критическая отметка. Для инвесторов такой уровень будет ориентиром для фиксации прибыли и закрытия части позиций, открытых с расчётом на падение курса, а значит, мы вполне можем увидеть небольшую коррекцию.

С начала месяца курс упал почти на 12% — слишком резкое движение для такого небольшого срока. Геннадий Николаев считает, что этот факт в совокупности с близостью к важной психологической отметке будет мотивировать инвесторов взять паузу, чтобы полноценно оценить ситуацию.

— Коронавирус продолжает оказывать сильнейшее воздействие на финансовые рынки, — говорит директор офиса продаж компании "БКС Брокер" Вячеслав Абрамов. — Инвесторы уходят с развивающихся рынков в более надёжные активы и валюты. Эта тенденция продолжится до стабилизации ситуации с темпами распространения пандемии.

Пока же Дональд Трамп решил закрыть авиасообщение с Европой на 30 дней. Нефтяные цены оказались под ещё большим давлением. Ко всему этому прибавилось и заявление Ирака и Кувейта о скидках на свою нефть, что обрушило котировки более чем на 6%. По прогнозам Вячеслава Абрамова, если нефтяные цены уйдут ниже 30 долларов, мы можем увидеть курс на уровне 78–80 рублей за доллар.

— Всё большее число стран ограничивает передвижения, отменяет массовые мероприятия, страдают транспортные перевозки, производство, торговля, потребительский и инвестиционный спрос, доходы бизнеса и населения, — говорит главный аналитик компании TeleTrade Марк Гойхман. — Это вызывает на рынке бегство из рисковых активов, к которым относится и рубль. Снижается цена нефти и из-за вируса с его последствиями, и вследствие новой ценовой войны экспортёров "всех против всех" без ограничений после краха соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи. Цена марки Brent в четверг вновь опустилась к отметке 33,7 доллара за баррель, хотя накануне уже приближалась к 40. Усиление тренда на рост доллара к рублю способно привести курс к техническому уровню — 75,4 рубля, максимуму 2016 года.

Какие факторы оказывают поддержку курсу рубля

Поддержку рублю может оказать своевременная реакция Центробанка. Регулятор уже приступил к продаже валюты в ограниченных объёмах. По мнению Сергея Дейнеки, это может предотвратить более серьёзное падение курса национальной валюты.

— Полагаем, Минфин и ЦБ РФ могут увеличить объёмы продажи валюты, — говорит Сергей Дейнека. — Кроме того, Центробанк может воспользоваться и другими мерами поддержки рубля. В том числе запустив аукционы по выкупу ОФЗ. Однако на такой шаг пойдут только в случае начала полноценной паники на отечественных рынках.

По мнению Геннадия Николаева, мер правительства должно вполне хватить для предотвращения более серьёзного обвала курса. Это отмена закупки валюты по бюджетному правилу и готовность увеличить долларовую ликвидность в случае необходимости. Правда, в том случае, если не появятся новые тревожные новости. Аналитик считает, что если поводов для оптимизма не прибавится, то может последовать и ограничение на операции по обмену валюты.

Новости о незнакомом недуге посыпались как из рога изобилия. Стало известно, что вспышка нового штамма гриппа, названного эпидемиологами "Калифорнией 04/2009", произошла в Мексике, откуда распространилась на США, Новую Зеландию, Океанию и Канаду. Консилиумы врачей в срочном порядке пытаются определить природу вируса и скорость его распространения. Есть предположение, что в результате некой мутации, ранее уже известный свиной грипп стал смертельно опасен для людей. У зараженных им поднимается температура, появляются боль в горле, сухой кашель и проч. В общей сложности от "Калифорнии" уже погибло более 100 с лишним человек, в том числе и в Европе, свыше 1,5 тысяч госпитализировано с признаками заболевания.

"Пока не известно, чем нам этот вирус может грозить, - говорит Виктор Малеев, д.м.н., заместитель директора Центрального НИИ эпидемиологии Роспотребнадзора. - Думаю, что повторения ситуации с "испанкой" в 1918 году, которая "выкосила" миллионы человек, не будет, медицина с тех времен все-таки существенно шагнула вперед. Но пандемическая угроза есть, опасная широкой заболеваемостью и летальным исходом для людей с ослабленным здоровьем".

Как это обычно бывает, страх перед неизвестным рождает множество догадок и различного рода предположений: от "теории заговора" до уверенности в отсутствии должных оперативных мер в борьбе с неизвестной заразой. На данный момент Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) объявила повышенный уровень тревоги и готовится к созданию вакцины, если в таковой появится необходимость. В США, граничащих с Мексикой, введен режим чрезвычайного положения. Как объявил сегодня глава правительства РФ Владимир Путин, в России создана спецкомиссия по предотвращению распространения вируса, международные терминалы аэропортов приведены в режим тщательного контроля, а на ввоз мяса и продуктов его переработки из Гватемалы, Гондураса, Доминиканской республики, Колумбии, Коста-Рики, Кубы, Никарагуа, Панамы и Сальвадора, Мексики и США наложен запрет.

Последнее особенно настораживает инвесторов. Они опасаются, что эпидемия свиного гриппа может привести к негативным последствиям для мировой экономики, отмечает главный аналитик ИК "ITinvest" Александр Потавин. "Моментально возникнут торговые барьеры, пострадают индустрии авиаперевозок и туризма", - предполагает эксперт. Время для подобного явно неподходящее, но это и еще не все, говорит он, cамое худшее, - неизвестность. Пока совершенно не понятно, какие масштабы примет новое заболевание и к каким последствиям приведет его распространение.

Поводов понервничать участникам рынка в последнее время предоставлялось немало, и в том числе благодаря "медицинским страшилкам". Боялись и коровьего бешенства, и птичьего гриппа. Новость о свином гриппе встретили, как и предыдущие, - падением. Цены на нефть рухнули на 4-5%, европейские фондовые индексы потеряли 1,5-2%, примерно на столько же опустились котировки фьючерсов на американские фондовые индексы. Инвесторы предпочитают уходить в золото и государственные облигации. "Внимание трейдеров переключается с фундаментальных факторов, и это продлится до тех пор, пока рынок будет находиться в подвешенном состоянии в связи со значительной неопределенностью", - цитирует главу Национального экономического совета США Лоренса Саммерса агентство Bloomberg.

Новые экономические проблемы (пусть и не такие значительные, как те, что спровоцированы кредитным кризисом), по словам начальника аналитического отдела АКБ "Национальный Резервный Банк" Александра Демьяновича, приведут к снижению глобальных фондовых индексов и цен на сырье. "Вслед за commodities и иностранными фондовыми рынками неизбежно начнется снижение котировок российских бумаг. Особенно если учесть, что цены акций российских нефтегазовых компаний сейчас выше, чем были в прошлые периоды при аналогичной динамике цен на нефть. И это несмотря на то что с тех пор выросла и себестоимость производства, и стоимость капитала", - прогнозирует аналитик.

Между тем председатель комитета Торгово-промышленной палаты по инвестиционной политике Антон Данилов-Данильян оценивает сегодняшнюю реакцию рынка как временную и исключительно спекулятивную. "По большому счету, любые ограничения в торговле вызывают определенный дефицит, и сложности и, по идее, должны приводить к прямо противоположным результатам, - должны расти котировки товаров, которые продолжают сохраняться на бирже", - считает он.

Начальник аналитического управления банка "Петрокоммерц" Олег Соломин также находит определенный позитив в происходящем, полагая, что свиной грипп лишь повод для назревшей коррекции на финансовых рынках. "На мой взгляд, это исключительно повод для снижения градуса оптимизма, царящего на финансовых рынках", - отмечает он. Так, рост доли проблемных активов, по его словам, свидетельствует о наличии глобальных проблем в экономике, а тот факт, что американские банки показали якобы позитивные результаты, скорее вызывает вопросы, какими способами они этого добились, нежели показывает улучшение ситуации в американской экономике. Кроме того, промышленное производство продолжает падать, занятость снижается. "Простым решением по понижению ставки мотор экономики уже не запустить, хотя официальные власти все еще находятся в заблуждении, что проблема заключается исключительно в плоскости ставки, а не в области эффективности бизнеса, рисков бизнеса, способности бизнеса обслуживать займы", - говорит эксперт.

Впрочем, и это еще не весь позитив. По мнению аналитиков, есть еще одна отрасль, которой "свиной грипп" может пойти на пользу - фармацевтическая. Звучит несколько цинично, но, как говорится, бизнес есть бизнес.

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно негативный

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

• 
  

В эфире программы "Царьград. Главное" учредитель телеканала "Царьград" Константин Малофеев подробно рассказал, как и почему мир впал сегодня в кризисную и коронавирусную истерику, кто и зачем запустил смертельный вирус и организовал мощные удары по глобальной экономике.

Коронавирус продолжает победное шествие по планете, давит на мировую экономику, оказавшуюся на грани кризиса. Вдобавок к этому на смену торговым войнам пришла большая ценовая война на рынке нефти. И война эта сейчас ведётся против только одной страны — России. Очевидно также, что от данной ситуации кто-то должен выиграть, заработать на этом.

Международные аналитики уже предупреждают: коронавирус дорого обойдётся миру. Речь идёт не только о тысячах жертв COVID-19, но и вообще о масштабных потерях экономик почти всех стран мира. Влияние фактора коронавируса, распространение которого уже признано ВОЗ пандемией, пытаются оценить методами фундаментального анализа, сложив воедино все факторы риска. Также существует и технический анализ — как не прогореть на падающем рынке при падающей нефти, падающем рубле.

Ситуация сопровождается повсеместной паникой, усугубляющей то, что происходит.
По мнению Константина Малофеева, гораздо более верным было бы отбросить панику и произвести беспристрастный политический анализ. Ситуацию на мировых рынках он охарактеризовал как рукотворную.

"Я предпочитаю политический анализ. Потому что опыт учит, что это всё рукотворно. Любой рынок рукотворный. Действительно происходит кризис. Это начало настоящего кризиса. Почему? Конечно, всё это началось с Китая. Мы можем очень долго говорить о причинах такой паники из-за коронавируса. А коронавирус, как говорят нам врачи-вирусологи, лишь в 2-2,5 раза опаснее по летальным исходам, чем сложная форма гриппа. Конечно, связанная с ним мировая истерика абсолютно несоразмерна опасности. Потому что и Эбола, и свиной грипп, и птичий грипп были опаснее", — сказал он.

Учредитель телеканала "Царьград" Константин Малофеев подробно рассказал, как и почему мир впал сегодня в кризисную и коронавирусную истерику. Фото: Телеканал "Царьград"

Именно поэтому, по его мнению, стоит посмотреть на тех, кому политически выгодно раздувать такую панику. Для этого необходимо вспомнить, с чего начался коронавирус в Китае и кто позволил ему распространиться по миру.

"Началось всё это в Ухане, в самом центре Китая, где заправляют комсомольцы — так называемая хубэйская группа, это провинция Хубэй. Её столицей является Ухань. Хубэйцы всегда были в оппозиции Си Цзиньпину. Его отказ от передачи дальнейшей власти вызвал у хубэйцев-комсомольцев обиду, это была борьба за власть. При этом хубэйцы — это максимально близкие к американцам люди в Китае", — отметил Малофеев.

Обиженные властью оппозиционеры затем решили разыграть карту с коронавирусом. В центре внимания оказался местный глава горкома Коммунистической партии Китая, которого сняли с должности всего неделю назад. Однако перед этим он успел сделать многое.

"4 января они объявили о том, что у них вспышка эпидемии. 6 января главу горкома должны были снять с должности. Но 4 января он возглавил штаб и сказал: "Пусть меня снимут граждане, не окажут мне доверия, если я не справлюсь". Имея в виду, что если он справится, так его и снять нельзя. Соответственно, на всё это Си Цзиньпин, контролируя ситуацию в стране, ответил применением подвластных структур, прежде всего армии. Он также направил туда 25 тысяч медиков из всего остального Китая и взял ситуацию под контроль в обход властей Уханя, потому что власти Уханя как раз распространяли панику", — отметил Малофеев.

Он обратил внимание на то, что коронавирус, таким образом, был бы взят под контроль и без всякой паники, если бы не было политических причин. Однако теперь необходимо посмотреть на ближайших друзей хубэйской группы — американцев.

"Для американцев это бальзам на душу. Китай закрывается, с Китаем нельзя вести торговлю, остановилась логистика, остановилось движение экономики, когда люди не могут перемещать товары. Для американцев это был прекрасный повод начать дальнейшее обрушение китайской экономики. Если даже эта комсомольская группа не выигрывает, она хотя бы с почётом тонет, помогая своим друзьям-американцам", — отметил он.

Си Цзиньпин, контролируя происходящее в стране, ответил на ситуацию применением подвластных структур, прежде всего армии. Фото: Xie Huanchi / Globallookpress

С этим ожидаемо не согласился Си Цзиньпин, который принял решение "закрыться внутри Китая" в ответ на изоляцию китайских граждан, которых не принимают в других странах. Глава Китая теперь имеет прекрасную возможность произвести внутренние зачистки. Малофеев уверен в том, что уже через несколько месяцев мы увидим посадки или даже расстрелы виновников паники и распространения коронавируса.

Как ни странно, но даже с учётом падения американских фондовых индексов коронавирус выгоден американцам не только из-за удара по Китаю, но и из-за возможности сыграть на падающем рынке. Суть состоит в том, что при прогнозируемом падении рынка акции продаются по ещё достаточно высокой цене, а затем скупаются обратно "на дне" рынка уже по гораздо более низкой цене, чтобы заработать на разнице. В американском биржевом языке это называется "шорт".

"Соответственно, они заинтересованы в этом падении, потому что они уже в позиции. Они уже "шорт". Они уже продают. Раз они продают, им теперь надо будет откупиться где-то "на дне". И вот, соответственно, мы видим, что банк Goldman Sachs, инвестиционный лидер в США, даёт ужасающие, просто какие-то апокалиптические прогнозы", — пояснил Малофеев.

По его мнению, пиар-департаменты Уолл-стрит и Сити, конечно, всё понимают. Именно поэтому американцам выгодна паника, связанная с коронавирусом, выгодны самые негативные прогнозы по мировой экономике. На руку им и провал сделки ОПЕК+.

Малофеев назвал обрушение мировых цен на нефть не совсем рукотворной ситуацией. Основная причина, которая спровоцировала намерение Саудовской Аравии давить на Россию, состоит в снижении потребления нефти в Китае. Для нашей страны ситуация может оказаться даже выгодной.

Моё личное предположение, что всё-таки у нас с саудитами скорее договорной матч. Потому что первый, кто страдает, это производители сланцевой нефти из Америки, так как у них самая высокая себестоимость. Соответственно, если они страдают, значит, у них нет никакой потребности поставлять теперь их сжиженный газ в Европу. Им не до этого. А раз у них нет такой потребности, наш "Северный поток — 2" оставляют в покое",

"Вполне может быть, что Россия и Саудовская Аравия, в данном случае как другой крупнейший производитель нефти, могут выйти победителями из этого мирового кризиса, если мы сделаем правильные выводы, правильно в это сыграем", — сказал Малофеев.

По его словам, в условиях падения рубля правительство должно "проявить мудрость", так как у государства имеются регуляторные рычаги для того, чтобы не допустить инфляции. В этом случае у России есть шансы выйти победителем в этой игре.

"Это наша стабильность, это наши завтрашние зарплаты, пенсии, соответственно, и деньги в бюджете на то, чтобы совершать все социальные выплаты, на которые мы рассчитываем", — добавил он.

Наша страна, по мнению Малофеева, именно сейчас столкнулась с необходимостью дедолларизации. США имеют большой печатный станок, несмотря на 20 триллионов долларов госдолга.

Для нашей страны сейчас самое время дедолларизации. Фото: Андрей Никеричев / АГН "Москва"

"У нас сейчас самое время для перехода в рубли и полной дедолларизации. При полной дедолларизации нас ждёт совершеннейшая стабильность", — сказал Малофеев, отметив, что это вовсе не означает запрета для граждан на владение долларами или обмена рублей на американскую валюту.

"И нам совершенно не нужен доллар в наших экономических отношениях. Это не означает, что завтра надо закрыть обменники. Нет, обменники — это не так много для экономики. Пусть народ меняет, покупает, выезжает за границу, если коронавирус позволит. Но это должно повлиять на экономику. Зачем нам номинированные в долларах акции Сбербанка и Газпрома?" — отметил он.

Необходимо отказаться и от долларового индекса РТС на Московской бирже. Пример — та же Саудовская Аравия, которая даже IPO (первичное размещение акций) своей крупнейшей компании Saudi Aramco производила на местной бирже, которая работает в национальной валюте. Цель — контроль над собственным рынком. Этого, по мнению Малофеева, должна добиваться и Россия.

Неприятно думать о том, как гуманитарные катастрофы отражаются на наших портфелях. Но в профессиональные обязанности инвестиционных аналитиков входят размышления о том, как сыграть на растущем, по мнению ученых, риске пандемии "птичьего гриппа". Хотя вероятность ее и невелика, но инвесторам не помешает оценить риск.

"Если "птичий грипп" обернется глобальной пандемией, миру будет о чем подумать, помимо финансовых рынков. Но это не останавливает экономистов и стратегов, размышляющих, как она отразится на разных аспектах, от экономического роста до учетных ставок, от цен на акции до обменных курсов", - пишет The Wall Street Journal, статью которой публикует Inopressa.ru.

Опасения по поводу вероятной пандемии вызвало появление вируса "птичьего гриппа" H5N1, который перекинулся с птиц на людей и за последние два года убил 67 человек в Азии. Некоторые ученые опасаются, что миру грозит пандемия, если вирус мутирует и начнет передаваться от человека к человеку.

"Хотя количественно выразить вероятность пандемии H5N1 среди людей трудно, аналитики считают, что "птичий грипп" представляет риск для мировой экономики", – говорит Роберт Бонте-Фридхайм, аналитик Citigroup, специализирующийся на медицинских проблемах, и один из авторов недавнего доклада, посвященного "птичьему гриппу".

Вероятность пока представляется очень небольшой. Но, по оценке Всемирной организации здравоохранения, сравнительно умеренная глобальная вспышка может унести от 2 до 7 млн жизней. Другие эксперты полагают, что активный вирус может соперничать с "испанкой" 1918-1919 годов, от которой умерло от 20 до 100 млн человек.

"Исходить следует из того, что пандемии гриппа бывали в прошлом и вполне могут произойти в будущем, что будет иметь разрушительные последствия для мировой экономики и рынков", – говорит Лоренцо Кодонью, возглавляющий отдел европейской экономики в Bank of America.

Сценарии и последствия

Сравнительно слабая и контролируемая вспышка "птичьего гриппа", вероятно, замедлит экономическую активность, приведет к падению акций и укреплению бондов, быстрому росту курса "безопасных" валют – швейцарского франка и, возможно, американского доллара и британского фунта. Но, по мнению аналитиков Citigroup, тенденция будет временной. В распродаже обыкновенных акций они видят возможность покупать акции, результатом чего станет возобновление экономического роста.

Масштабная пандемия – это другая история. Даже те, кто считает прогнозы о повторении 1918-1919 годов преувеличением, признают, что эффект в этом случае будет разрушительным. "Глобальная вспышка "птичьего гриппа" привела бы к спаду мировой экономики, падению цен на сырье, повышению непринятия риска, ослаблению политики монетаризма и падению учетных ставок", – говорит Бен Уолкер, фондовый менеджер Gartmore Investment Management.

Удар по экономикам нанесет сокращение числа поездок, отсутствие на работе по болезни, падение потребительской и корпоративной уверенности и карантинные меры.

Сочетание непринятия инвестиционного риска с замедлением глобального роста резко уменьшит иностранные инвестиции. Это негативно отразится на валютах стран с большим дефицитом, которые зависят от зарубежного финансирования – американском, австралийском и новозеландском долларе, британском фунте, южноафриканском ранде и мексиканском песо, говорит Марвин Барт, валютный эксперт Citigroup.

Замедление роста, особенно в Азии, сильно отразится на спросе на сырье, особенно на авиационное топливо. "Резкое ограничение передвижений сильно отразится на спросе на нефть", – говорят аналитики Citigroup. "Однако такие товары, как серебро и золото, могут вырасти в цене в результате погони за качеством", – считает Уолкер из Gartmore.

Стремясь получить представление о том, что может произойти на разных рынках, стратеги часто используют как модель вспышку нетипичной пневмонии 2003 года. Рост в Восточной Азии резко замедлился. Дефляция, связанная с падением потребительских цен, ударила по Гонконгу, Китаю и Сингапуру.

Приток туристов в Гонконг сократился, отели не заполнялись, а биржа упала на 10% за шесть недель. Брокерские счета, акции промышленных предприятий, банков, сырьевых компаний и недвижимости на азиатских рынках, за исключением Японии, потеряли 7-17%; акции коммунальных служб и здравоохранения немного выросли. Но брать нетипичную пневмонию за точку отсчета было бы излишне оптимистично. Вспышка была недолгой и в основном ограничилась четырьмя азиатскими странами.

"В случае с нетипичной пневмонией рынок начал возвращаться в исходное состояние лишь после того, как сообщения о новых случаях заболевания продемонстрировали явную тенденцию к ослаблению вспышки, – говорит Бонте-Фридхейм из Citigroup. – В случае с гриппом H5N1 это может занять много времени".

При пандемическом сценарии в число благополучных секторов на бирже попадут компании, производящие антивирусные препараты и вакцины, сети больниц, производители средств дезинфекции и домашних развлечений, поставщики телекоммуникаций и интернет-провайдеры.

Одновременно, отмечает Standard&Poor's, "фирмы, зависящие от большого скопления людей, – авиакомпании, предприятия досуга и рестораны – пострадают". Другими пострадавшими окажутся крупные магазины, производители предметов роскоши, нефтяные компании, горнодобывающие и металлургические концерны.

Впрочем, заключает WSJ, кое-кто полагает, что событие будет настолько серьезным, что инвесторы мало что могут сделать. "От этого не застраховаться", – говорит Криспин Оди, глава Odey Asset Management в Лондоне.

В негативном сценарии российскую валюту ждет обвал до 90−100 за доллар уже в июле

К середине лета курс доллара может как стабилизироваться до 70 рублей, так и подскочить до 100 за доллар. Причем более вероятными сейчас кажутся негативные сценарии. Такой широкий разброс прогнозов экономисты объясняют полной неопределенностью на глобальном рынке. Ведь зависеть ситуация будет не столько от непосредственно экономических или финансовых факторов, сколько от того, как быстро миру удастся победить пандемию коронавируса.

Напомним, что курс доллара в начале апреля начал снижаться после мартовского скачка до 80 с лишним рублей на фоне новостей о возобновлении переговоров между Россией и Саудовской Аравией о снижении объемов добычи нефти. 8 апреля к середине торгового дня на Мосбирже за один доллар давали 75,44 руб, евро стоил 82,03 руб.

Укрепление рубля экономисты объясняют двумя причинами. Первая — это уже упомянутые переговоры в рамках ОПЕК+. Само возобновление диалога вызвало рост цен на нефть в моменте до 36 долларов. Однако это укрепление может оказаться не долговечным. Встреча намечена на 10 апреля, и если по ее итогам так и не удастся прийти к какому-то компромиссу, цены на нефть, а с ними и рубль могут снова обрушиться.

Вторая причина укрепления рубля — это повсеместное ослабление доллара из-за политики количественного смягчения, объявленной властями США. Для поддержки экономики Вашингтон влил на рынок огромную долларовую массу, что в целом снижает курс американской валюты.

— Курс доллара будет зависеть от того, удастся ли государствам справиться с пандемией коронавируса или нас ждет вторая волна. Во время эпидемии испанского гриппа, к примеру, вообще было три волны.

Если удастся справиться в мае-июне, то к июлю начнет восстанавливаться спрос в экономике. Цены на нефть вернутся в диапазон 40−50 долларов за баррель, курс доллара к рублю уйдет ниже 70. Но проблемы все-таки останутся. От ограничительных мер очень большие издержки, и на Западе финансовая система разбалансирована.

У нас все-таки есть значительные резервы, и хотя часть их будет израсходована в ходе борьбы с кризисом, некий запас прочности остается. Но в целом мировая экономика будет в очень уязвимом состоянии, и любое негативное событие сможет ее снова вернуть в зону рецессии.

Например, если на Западе продолжится большая эмиссия, начнется процесс стагфляции, который наблюдался в 70-е годы. Это значит, что будет происходить рост цен на фоне стагнации в экономике. Это очень плохо, потому что с такими процессами традиционными монетарными методами бороться невозможно. Если снижаешь объем эмиссии — падает экономика. Если увеличиваешь — растут цены, и это тоже бьет по экономической деятельности.

Для нас это пока не самый вероятный сценарий, так как у нас не до такой степени использованы монетарные инструменты. Ключевая ставка у нас значительно выше нуля, объем государственного и корпоративного долга находится на умеренном уровне. Поэтому мы в этой ситуации страдаем меньше.

— Второй сценарий — если побороть пандемию не удастся. Точнее, сначала будет прогресс, а потом эпидемия возвратится, и ограничительные меры будут продлеваться. Этот сценарий очень негативен для нашей экономики.

Цены на нефть останутся в районе 20−25 долларов за баррель. Дефицит бюджета будет огромным, мы достаточно быстро израсходуем резервы и вынуждены будем значительно ослабить национальную валюту для того, чтобы свести баланс бюджета и поддержать на плаву компании-экспортеры. Значительно — это в район 90−100 рублей за доллар. Это вынужденная мера, так как объем валютных поступлений будет слишком низким для того, чтобы сводился платежный баланс.

Пока непонятно, какой из этих сценариев реализуется. Это зависит от факторов, которые сегодня трудно предсказать.

— Если кризис продлится 3−4 месяца, все производители, неспособные работать при 20−25 долларах за баррель, просто уйдут с рынка. На самом деле, максимум, что может сделать ОПЕК+ - это к той же ситуации прийти раньше. Неэффективные производители уйдут, эффективные — останутся.

Проблема в том, что кардинально выпадающий спрос пока составляет 20−25 миллионов баррелей в сутки. Мы не можем сократить добычу на 25%. Это невозможно и технологически, и политически. Поэтому, скорее всего, избыток спроса сохранится, хотя не будет настолько большим.

В дальнейшем все будет зависеть от динамики спроса. Невозможно удержать цену в 40−45 долларов за баррель, если мировой спрос упал на четверть. А самое главное, что у небольших и средних производителей не будет никакого стимула соблюдать ограничения. На цену они не влияют, а, продавая больше, будут компенсировать свои упавшие доходы. Поэтому сделка ОПЕК+ может быть заключена, но реальных возможностей обеспечить ее выполнение, практически нет. Она останется на бумаге, а страны и компании будут стараться обойти ее, чтобы решить свои проблемы за счет других.

В конечном итоге, все отрегулирует рынок. Но нужно иметь в виду, что в руках у США есть довольно сильный инструмент влияния — введение пошлин на нефть и нефтепродукты. Тогда получится, что они отгородятся от внешнего рынка, внутри у них восстановится приемлемая цена на нефть, а весь остальной мир будет функционировать в условиях избытка нефти. Для всех производителей это станет очень тяжелым сценарием. И он более реален, чем договоренности между всеми сторонами. Поэтому нужно готовиться к затяжному противостоянию за место на мировом рынке.

— Конечно, могут, но это не быстрые инструменты, а фундаментальная работа по поддержанию экономики в целом. Мы наблюдаем, что наша экономика по слишком многим направлениям оказалась уязвимой. Мы слишком зависим от внешних поставок. Необходимо оценить, какие отрасли мы сможем самостоятельно поднять и развить в ближайшие годы, и активно начать даже не просто импортозамещение, а новую индустриализацию.

Конечно, можно направить ресурсы на то, чтобы поддерживать нежизнеспособный бизнес в условиях кризиса. Но в итоге мы просто израсходуем деньги, а нового, более прочного фундамента для экономики не создадим.

Поэтому сейчас приоритет должен быть, во-первых, на поддержку людей и их переквалификацию, а во-вторых, на расширение наших позиций в ряде критически важных отраслей. Туда нужно запускать большие инвестиции, длинные кредиты и так далее. В эти отрасли смогут перейти и люди, которые оказались под ударом из-за кризиса.

— Рубль пережил настоящие американские горки, начав год с 61.50 за доллар, а к 19 марта взлетев до 82.0. Позднее курсы стабилизировались, а с началом апреля даже сформировалась тенденция на рост рубля к доллару и евро.

Сейчас хочется верить, что ситуация с эпидемией, карантином и финансовыми рынками постепенно нормализуется. Однако хочется предостеречь от мыслей, что худшее позади. Для рубля это означает, что за провалом и последующим отскоком может последовать новая волна ослабления. Так зачастую и ведут себя финансовые рынки.

К сожалению для экономистов, сейчас слишком многое зависит от людей. Если действия народной массы еще как-то можно предсказать, попытка спрогнозировать действия политиков высшего ранга в разных странах являются самым настоящим гаданием. Приходится рассматривать несколько сценариев.

— Первый — позитивный. Будут предприняты адекватные ситуации меры стимулирования экономики, что позволит рублю и далее восстанавливать свои позиции. История подсказывает, что рубль после шоковых обвалов восстанавливается долго и не полностью. В нашем случае непробиваемой отметкой может стать уровень 70 рублей за доллар.

Второй — умеренно-позитивный. Предполагает, что экономика будет очень постепенно разворачиваться посла провала в марте-апреле. В этих условиях рубль может колебаться в области 72.50−75 в предстоящий квартал.

— Третий — умеренно-негативный. По нему политики разных стран будут затягивать с мерами поддержки. В этом случае ожидается вторая волна спада на рынках (W-образная), после которой будет улучшение. Для курса доллар/RUB, соответственно, это обещает превратиться в перевернутую W с новым походом доллара выше 80 к концу этого квартала.

И, наконец, четвертый сценарий — негативный. Все может быть намного хуже, если каждый будет сам за себя, как это было в Великую депрессию. В этом случае, хотя в перспективе трех месяцев и не стоит ожидать доллар намного выше 80, но далее точку его разворота к снижению уже будет сложно предсказать. Это могут быть уровни намного выше 100 и не только в этом году.